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民银智库《每周要闻分析》(2017.12.18-12.24)

2017-12-25 来源:  浏览:    关键词:民银智库

1. 特朗普签署30年来最大规模减税法案

2. 日本央行:维持货币政策不变

1. 中央经济工作会议召开,部署2018年经济工作

2. 全国发展和改革工作会议明确发展改革工作十项重点任务

3. 商务部:四方面吸引外资,四措施提振消费

4. 财科院:地方财政自给率下降,兜底压力加大

1. 人民币兑美元汇率大幅冲高

2. ?央行延续净投放,跨年流动性压力可控

1. 11月份70个大中城市中一线城市房价环比下降,二三线城市反弹

2. 11月银行结售汇逆差497亿元

3. 1-11月全国国有企业实现利润同比增长23.5%,较上月回落1.1个百分点

4. 四季度企业家信心指数为71.8%,银行家信心指数为79.1%,均继续上升

特朗普签署30年来最大规模减税法案

当地时间2017年12月22日,美国总统特朗普在白宫正式签署税改法案。本次税改将触发美国30年来最大规模税务调整,该法案中的诸多条款将从2018年1月开始生效。

当地时间12月20日,美国共和党利用其在国会的多数优势通过了该法案。与最初版本相比,税改最终方案做出某些让步,但仍达到了全面减税、令美国企业税收系统更加接近其他国家的目标。

这是美国自1986年以来进行的首次全面税改,且推进过程非常迅速。1986年税改虽然获得了两党的支持,但整个过程耗时将近一年时间。而本次税改从共和党11月初首次推出,到12月下旬通过最终方案,只用了一个多月时间。

毫无疑问,这份法案是特朗普政府执政首年的重要立法成绩,将大大有助于共和党在明年中期选举中获得选民支持,但围绕税改的争议仍然没有止息。一是在税改获益对象方面,特朗普在签署仪式上说,这是一份有利于中产阶级以及创造就业的法案。而在参议院的辩论中,民主党称,这绝不是一场对中产家庭的减税,83%的减税将流向1%最富有的人群,而废除个人购买医疗保险的强制条款将使1300万人因税改而失去医疗保险。同时,有研究表明税改法案将在2018年减少95%的美国人纳税,但是最富裕美国人的减少幅度大于低收入者的减税。二是在税改作用方面,共和党表示,减税将大大刺激美国经济,并增加美国公司在国内外的竞争力。但美国参众两院税务联合委员会的初步预测显示,未来10年该法案将使美国联邦财政赤字增加1.46万亿美元,但平均每年推动经济增速提高不到0.08个百分点,且促进作用不可持续的。

美国税改利好美股和美元。美股方面,高有效税率板块、高资本开支板块、高海外现金板块、高负债板块、银行股以及住房建筑板块将是主要受益对象,但税改的利好已经被市场充分计价,2018年风险资产的涨幅可能有限。美元方面,税改鼓励美国企业汇回积存在海外的美元,从而加剧外部市场美元短缺,提振美元汇率。不过上周四两院投票通过后,美元反而小幅贬值,表明税改对美元的提振作用或不及预期。

美国税改后,企业税率将降至全球较低水平,会吸引海外企业回流以及增加外部资本投资美国,增大其他国家资本外流压力。加之美联储的渐进式加息带动全球货币政策紧缩潮,全球利率水平和融资成本或将不断上升。我国企业的税费负担在全球处于偏高水平,因此有进一步推进减税降费的必要。(任亮)

日本央行:维持货币政策不变

12月21日,日本央行宣布维持现行的大规模货币宽松政策不变,即维持对超额准备金-0.1%的利率,将10年期国债的收益率保持在0%左右,维持年80万亿日元的资产购买规模。同时还维持了长期国债以外的资产购入规模,包括ETF和J-Reit等,符合市场预期。

日本央行表示,将维持现行政策,直到通胀上升到2%并稳定维持于该水平,会密切关注形势的变化,必要时会做出相应的调整。日本经济的景气程度处于温和扩张中。得益于海外经济体的复苏,该国的出口也持续向好。对于国内市场,企业投资和个人消费都在逐步增长中。

日本央行在2017年的最后一次议息会议上选择按兵不动,符合市场预期。

从2017年来看,日本经济呈复苏加速趋势。前三季度GDP同比增速分别为1.5%、1.6%、2.1%,逐季加快,全年应该能达到1.7%左右的水平,相比于2014-2016年的0.4%、1.4%和0.9%明显好转。

此外,随着日本的失业率降至2.7%的近20年来最低水平,物价水平特别是核心CPI展现出持续上涨势头,2017年10月为0.8%,已回升至2015年4月以来的最高水平,基本上告别了持续数年的通货紧缩状态,但离2%的目标还有很大差距。

因此,日本央行全年均选择了按兵不动,并曾在7月议息会议上将预期价格升至2%目标的时间推迟至2019年。尽管经济复苏动能在进一步累积,但此次议息后日本央行行长黑田东彦仍然表示“日本没有加息打算,如果达成2%通胀目标的动能消退,将考虑进一步加大宽松政策”。

预计日本2018年货币政策仍将维持宽松基调。虽然以美国为代表的发达国家已经进入货币紧缩周期,欧央行也有望在2018年结束购债,但由于日本的物价水平仍未达标,货币政策可能仍然不会转向。(王静文)

中央经济工作会议召开,部署2018年经济工作

中央经济工作会议12月18日至20日在北京举行。会议明确,推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求。今后3年要重点抓好决胜全面建成小康社会的防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。会议强调,稳中求进工作总基调则作为治国理政的重要原则,要长期坚持。

这次会议首先回顾了过去五年来的经济表现,进而引出习近平新时代中国特色社会主义经济思想的主要理念。会议指数,随着中国特色社会主义进入新时代,我国经济发展也进入了新时代,新时代的基本特征就是由高速增长阶段转向高质量发展阶段。

可以说,高质量发展是这次会议中分量最重的。“推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求”,要实现高质量发展,就必须在相当程度上放弃对高速度的追求。因此,会议在确定2018年经济工作的指导思想时,删掉了去年提出的“适度扩大总需求”,而代之以“大力推进改革开放,创新和完善宏观调控,推动质量变革、效率变革、动力变革”,这意味着“稳增长”在各项工作中的权重将会弱于上年,这与十九大报告对经济翻番目标的淡化相呼应。

在部署2018年工作时,会议强调要继续贯彻稳中求进的工作总基调,打好三大攻坚战,并做好八个方面的重点工作。这些工作既是对十九大精神的贯彻落实,也是决胜全面建成小康社会的关键举措,需要商业银行保持密切关注。

一是关注稳中求进总基调下各项政策的统筹协同。2018年,积极的财政政策取向不变,已经从2015年的“加大力度”、2016年的“更加积极有效”,转移为今年的“优化支出结构”,基调更加保守,财政政策扩张力度有限,但会“确保对重点领域和项目的支持力度”。稳健的货币政策要保持中性,同时把“调节”货币总闸门改成了“管住”,预计在外有美联储加息、内无稳增长压力的前提下,2018年货币宽松基本无望。对商业银行而言,这意味着政策环境相比于前两年将更为收紧。与此同时,会议还提出“结构性政策要发挥更大作用”、“社会政策要注重解决突出民生问题”、“改革开放要加大力度”,这些领域也需要保持关注。

二是关注三大攻坚战中对防范化解重大风险的强调。会议特别指出,防范化解重大风险,重点是防控金融风险,要促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环。这意味着未来几年银行业所面临的监管政策将继续收紧,金融乱象将进一步得到抑制,在防风险上升为主旋律之后,银行业可能需要把战线向主业收敛,甚至在一定程度上放缓创新步伐。除此之外,精准脱贫对重点领域的帮扶、污染防治对产业结构的影响,也值得商业银行关注。

三是关注八项重点工作中的业务机遇。今年中央经济工作会议部署了八项重点工作,要远多于往年,工作重点也在逐渐转移。比如深化供给侧结构性改革的重点已经从“三去一降一补”转化为大力培育新动能,从做减法转到了做加法;比如实施乡村振兴战略在十九大报告中首次提出之后,在此次会议上再次得到强调,从而为金融机构提供了新的发展空间;比如房地产市场提出加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度,房屋租赁领域值得密切关注。

整体来看,2018年经济工作主导思想是推动高质量发展,解决人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾,同时做好防风险工作,牢牢守住不发生系统性风险的底线。底线之上、监管之下,商业银行需要应时而变,转变发展思路,调整业务模式,发掘新的机遇。(王静文)

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